2분기 경상수지는 1,166억 달러 흑자였는데 순대외금융자산은 왜 석 달 새 6,895억 달러 줄었을까

한국은행이 2026년 8월 20일 낸 「2026년 2/4분기 국제투자대조표(잠정)」를 보면 6월 말 순대외금융자산은 640억 달러입니다. 3월 말 7,536억 달러에서 석 달 사이 6,895억 달러 줄었습니다. 같은 분기 경상수지는 1,166.3억 달러 흑자였습니다. 밖에서 벌어들인 돈이 이만큼인데 나라 밖 순자산은 왜 저만큼 줄었을까요.

이 글을 읽고 나면 표 한 장으로 6,895억 달러를 직접 나눠 볼 수 있습니다. 거래로 생긴 변화와 값이 변해서 생긴 변화를 구별하고, 이 숫자가 나라 빚이 늘었다는 뜻인지도 판단할 수 있습니다.

표 한 줄로 다시 계산하면

이 글에서 단위 없이 적은 금액은 모두 억 달러이고 2026년 수치는 잠정치입니다. 순대외금융자산은 거주자가 외국에 가진 금융자산에서 외국인이 국내에 가진 금융자산, 곧 대외금융부채를 뺀 잔액입니다. 3월 말은 28,826 − 21,290 = 7,536입니다. 6월 말은 30,843 − 30,202 = 641이 나오는데 표에는 640으로 적혀 있습니다. 보도자료는 모든 수치가 반올림되어 합이 맞지 않을 수 있다고 적어 둡니다. 공표값은 640입니다.

석 달의 변화는 자산 +2,017, 부채 +8,912이므로 2,017 − 8,912 = −6,895입니다. 여기까지는 뺄셈입니다. 중요한 것은 표의 다음 칸입니다. 표는 이 변화를 거래요인(매매, 대출 등)과 비거래요인(가격 및 환율 변동 등)으로 나눕니다. 자산은 거래 749와 비거래 1,268, 부채는 거래 −235와 비거래 9,147입니다.

순대외금융자산 기준으로 다시 빼면 거래는 749 − (−235) = +984이고 비거래는 1,268 − 9,147 = −7,879입니다. 더하면 −6,895로 공표값과 같습니다. 거래만 놓고 보면 2분기는 순대외금융자산이 984억 달러 늘어난 분기였습니다.

경제 노트

표 한 줄로 다시 계산한 6,895억 달러

2026년 3월 말과 6월 말 비교 · 단위 억 달러 · 잠정치

1. 01

   대외금융자산

   28,826 → 30,843 (+2,017)

   • 거래 +749, 비거래 +1,268
   • 거주자가 더 사들인 몫과 값이 변한 몫
2. 02

   대외금융부채

   21,290 → 30,202 (+8,912)

   • 거래 −235, 비거래 +9,147
   • 거래로는 줄었는데 잔액은 늘었습니다
3. 03

   순대외금융자산 = 자산 − 부채

   2,017 − 8,912 = −6,895

   • 거래: 749 − (−235) = +984
   • 비거래: 1,268 − 9,147 = −7,879
4. 04

   같은 분기의 흐름 통계

   • 경상수지 +1,166.3
   • 금융계정 순자산 증가 +1,032.4
   • 둘 다 6,895의 5분의 1이 안 됩니다

자료: 한국은행 「2026년 2/4분기 국제투자대조표(잠정)」(2026-08-20) 요약 표, 「2026년 6월 국제수지(잠정)」(2026-08-06)·「3월 국제수지」 표, ECOS 301Y013. 금융계정 2분기 값은 1~6월 1,686.6에서 1~3월 654.2를 뺀 이 글의 계산입니다.

경상수지 흑자는 어디로 갔나

경상수지는 한 분기 동안 흐른 양이고, 순대외금융자산은 분기 말에 남아 있는 잔액입니다. 국제수지표는 복식부기로 쓰기 때문에 경상수지 흑자로 들어온 돈은 대체로 금융계정의 순자산 증가로 나타납니다. 2분기 금융계정은 1~6월 1,686.6억 달러에서 1~3월 654.2억 달러를 뺀 1,032.4억 달러 순자산 증가입니다. 이 뺄셈은 이 글의 계산입니다. 경상수지 1,166.3억 달러와는 134억 달러 가까이 차이가 납니다. ECOS 국제수지 표로 보면 2분기 자본수지는 −1.9억 달러로 작고, 대부분은 오차 및 누락 −131.9억 달러입니다. 이 줄은 보도자료 표에는 없습니다.

금융계정 1,032.4와 국제투자대조표 거래요인 984 사이에는 48 정도 차이가 있는데, 항목별로 맞춰 보면 파생금융상품에서 나옵니다. 국제수지의 2분기 파생금융상품은 1~6월 127.4에서 1~3월 79.0을 뺀 48.4 순자산 증가인데, 국제투자대조표 표는 파생금융상품의 거래요인 칸을 ‘-’로 표시하고 증감을 모두 비거래요인에 넣습니다. 직접투자 128, 증권투자 655, 기타투자 193, 준비자산 7은 두 통계가 거의 같습니다. 보도자료가 이렇게 설명하지는 않고, 이 대조는 이 글의 계산입니다.

이 차이들은 크기로 보면 작습니다. 흐름 통계는 1,000억 달러 안팎의 플러스이고, 잔액은 6,895억 달러 줄었습니다. 보도자료도 국제투자대조표에는 환율이나 주가 변동에 따른 평가분이 포함되어 금융계정 흐름을 누적한 금액과 차이가 날 수 있다고 적습니다. 이번 분기는 그 차이가 흐름보다 훨씬 컸습니다. 더 길게 봐도 마찬가지입니다. ECOS 분기 말 잔액으로 2024년 말 10,864억 달러에서 올해 6월 말 640억 달러까지 10,224억 달러 줄었는데, 같은 여섯 분기 경상수지를 더하면 3,140.6억 달러 흑자입니다.

주가가 오르면 왜 ‘부채’가 늘까

외국인이 산 한국 주식은 한국 입장에서 대외금융부채입니다. 국제투자대조표는 기말 잔액을 시장가격으로 평가합니다. 그래서 가상의 예로 외국인이 100달러어치 한국 주식을 들고 있고 값이 두 배가 되면, 돈이 새로 들어오지 않아도 부채는 200달러가 됩니다. 이 예의 숫자는 지어낸 것입니다.

실제 표에서 증권투자 부채 중 지분증권은 10,325억 달러에서 18,806억 달러로 8,481억 달러 늘었습니다. 거래는 −639, 비거래는 +9,120입니다. 외국인은 2분기에 순매도했는데도 잔액은 80% 넘게 불어난 셈입니다. 보도자료는 이 항목의 확대를 국내 주가 상승에 따른 것으로 설명합니다. 같은 자료에서 코스피 지수는 5,052.5에서 8,476.5로 67.8% 올랐고 원화 가치는 달러당 1,513.4원에서 1,541.5원으로 1.8% 내렸습니다.

부채 쪽 비거래요인 9,147억 달러 가운데 9,120억 달러, 곧 99.7%가 이 한 항목입니다. 자산 쪽에서도 거주자의 해외 지분증권이 비거래로 1,252 늘었지만 부채 쪽 증가를 메우기에는 작았습니다. 대외금융부채에서 이 항목이 차지하는 비중은 석 달 사이 48.5%에서 62.3%가 됐습니다.

지수로 어림하면 2,439억 달러가 남는다

코스피만으로 9,120억 달러가 나오는지 어림해 볼 수 있습니다. 달러 기준 배수는 코스피 지수 비율에 환율(달러당 원) 비율을 곱해 8,476.5 ÷ 5,052.5 × 1,513.4 ÷ 1,541.5 = 1.6471입니다. 3월 말 보유분이 지수와 똑같이 움직였다면 평가 증가분은 10,325 × 0.6471 ≈ 6,681억 달러입니다. 공표된 9,120억 달러는 이보다 2,439억 달러 크고, 3월 말 보유분의 88.3%에 해당하는 증가입니다.

보도자료는 이 차이의 이유를 적지 않습니다. 외국인이 가진 종목이 지수보다 더 올랐다면 이런 차이가 날 수 있지만, 이것은 이 글의 추측이고 이 자료로는 확인되지 않습니다. 이 어림 계산에서 건질 것은 ‘코스피가 올라서’라는 설명의 방향은 맞아도 지수 하나로 금액까지 맞출 수는 없다는 점입니다.

경제 노트

외국인은 주식을 순매도했는데 부채는 늘었다

증권투자 부채 중 지분증권, 3월 말과 6월 말 · 단위 억 달러

1. 01

   공표된 표

   10,325 → 18,806 (+8,481)

   • 거래 −639, 비거래 +9,120
   • 순매도였지만 잔액은 늘었습니다
2. 02

   지수만으로 어림하면

   8,476.5 ÷ 5,052.5 × 1,513.4 ÷ 1,541.5 = 1.6471

   • 코스피 상승과 원화 약세를 함께 넣은 달러 기준 배수
   • 10,325 × 0.6471 ≈ 6,681
3. 03

   공표값과 차이

   9,120 − 6,681 = 2,439

   • 지수만으로는 설명되지 않는 몫입니다
   • 자료는 이 차이의 이유를 적지 않습니다
4. 04

   순대외채권은 거의 그대로

   • 순대외채권 3,655 → 3,678 (+23)
   • 주식은 대외채무 통계에 들어가지 않습니다
   • 대외채무 +384, 지분성·파생 부채 +8,527

자료: 한국은행 「2026년 2/4분기 국제투자대조표(잠정)」(2026-08-20) 2쪽 표와 <참고>, 요약의 대외채권·채무 표. 어림 계산은 이 글의 것이며 분기 시작 시점 보유분이 지수와 똑같이 움직였다고 가정한 것으로, 공식 분해가 아닙니다.

나라 빚이 늘었다는 뜻일까

대부분은 아닙니다. 대외채무도 늘긴 했지만 이번 감소를 만든 것은 빚이 아닙니다. 같은 보도자료의 참고 표를 보면 부채 증가 8,912억 달러 가운데 지분성과 파생금융상품이 8,527억 달러이고 대외채무는 384억 달러입니다(반올림 탓에 더하면 8,911입니다). 대외채권·채무 통계는 만기, 금리, 상환 원금이 정해진 자산과 부채만 담기 때문에 주식이 들어가지 않습니다. 대외채무가 384억 달러 늘어나는 동안 대외채권은 407억 달러 늘어서, 대외채권에서 대외채무를 뺀 순대외채권은 같은 기간 3,655억 달러에서 3,678억 달러로 23억 달러 늘었습니다.

그렇다고 대외채권·채무 통계가 아무 문제 없다고 말해 주는 것도 아닙니다. 같은 보도자료의 대외채권·채무 현황 표에서 준비자산 대비 단기외채 비율은 46.5%로 3.1%p 올랐습니다. 외국인 주식은 정해진 상환 의무가 없어도 팔고 나갈 수 있는 돈이고, 이 통계는 그 위험의 크기를 재지 않습니다. 이 문장은 이 글의 해석입니다. 또 잔액을 시장가격으로 재는 이상, 주가가 내리면 같은 경로로 부채도 줄어듭니다. 그때의 ‘개선’도 벌어들인 돈과는 별개입니다.

순대외금융자산 기사를 볼 때 세 가지

첫째, 흐름인가 잔액인가. 경상수지와 금융계정은 흐름이고 국제투자대조표는 잔액입니다. 둘째, 거래인가 평가인가. 보도자료 요약 쪽 표의 거래요인과 비거래요인 두 칸을 먼저 봅니다. 셋째, 지분인가 빚인가. 대외금융부채가 늘었다는 말을 들으면 대외채무와 순대외채권 줄을 함께 찾습니다.

이번 숫자로 말하면 ‘6,895억 달러 감소’ 옆에 ‘거래는 +984억 달러, 비거래는 −7,879억 달러, 순대외채권은 +23억 달러’를 함께 적으면 그 분기에 무슨 일이 있었는지가 거의 보입니다. 출처는 한국은행 「2026년 2/4분기 국제투자대조표(잠정)」와 「2026년 6월 국제수지(잠정)」, 「2026년 3월 국제수지(잠정)」, ECOS 표 311Y001·301Y013이고 ECOS는 2026년 11월 1일에 조회했습니다. 이 글의 경상수지는 잔액과 맞추려고 2분기 값을 썼고, 잠정치라 수정될 수 있으며 11월 1일 조회 뒤의 수정은 반영하지 않았습니다. 한국은행 공표 일정표에 11월 5일로 잡힌 9월 국제수지에는 3분기 경상수지까지 담기지만, 같은 시점의 잔액이 아직 나오지 않아 이 글에는 넣지 않았습니다. 9월 말 잔액을 담는 3분기 국제투자대조표는 일정표상 11월 19일 12시입니다.